Infliacija Norvegijoje 2025 m. rugpjūtį siekė 3,5 % r/r, o bazinė (CPI-ATE) – 3,1 % r/r. Mėnesiniu palyginimu abu rodikliai sumažėjo (CPI −0,6 % m/m; CPI-ATE −0,7 % m/m), tačiau kainų struktūra dar nerodo aiškaus spaudimo silpnėjimo. Daugiausia prisideda brangesnė energija (elektra ir tinklo mokesčiai), o tuo tarpu rugpjūtį, kaip įprasta, atpigo maistas. Šie duomenys pasirodo savaite prieš Norges Bank sprendimą (ketvirtadienį, rugsėjo 18 d.), todėl klausimas lieka atviras: ar mažinimas bus jau dabar ir kiek jų pamatysime iki metų pabaigos?
Ką rodo „kieti“ SSB skaičiai
Pagal SSB, CPI pakilo iki 3,5 % r/r, o CPI-ATE (bazinė infliacija) išliko ties 3,1 % r/r. Mėnesiniu palyginimu: CPI −0,6 %, CPI-ATE −0,7 %. Vartotojams palanku tai, kad rugpjūtį tradiciškai maisto kainos krito (−1,8 % m/m), tačiau per metus maistas ir nealkoholiniai gėrimai +5,4 % r/r. Stipriausiai bendrą indeksą kelia būsto/energijos krepšelis, kur elektra ir tinklo mokesčiai yra ~29,4 % r/r aukščiau. Tuo tarpu drabužiai ir avalynė −2,5 % r/r (m/m +0,3 %).
Ekonomistai: rugsėjo mažinimas galimas, bet…
Dalis strategų nurodo, kad ~3 % bazinė infliacija „nekliudo“ palūkanų mažinimui rugsėjį, tačiau gali apriboti mažinimų skaičių iki metų pabaigos. Kiti pabrėžia vienkartinį darželių įkainių sumažinimo efektą (apie −0,4 proc. punkto m/m), kuris „pagražina“ rugpjūčio rodiklį; pakoregavus „poodinė“ infliacija būtų arčiau 3,5 %. Tai didina neapibrėžtumą dėl greitesnio švelninimo.
Kontekstas: atlyginimai ir lūkesčiai
Nepaisant aukštesnės nei tikėtasi bazinės infliacijos rugpjūtį, Norges Bank lūkesčių apklausa (Q3 2025) rodo 12 mėn. infliacijos prognozę apie ~2,7–2,8 %, o nominalų atlyginimų augimą 2025 m. – 4,3–4,4 %. Tai turėtų duoti ~1,1–1,2 % realių pajamų augimą ir palaikyti laipsnišką perkamosios galios gerėjimą, jei švelninimas vyks atsargiai. Plačiau skaitykite: „Infliacija ir atlyginimai Norvegijoje 2025 – Q3 Norges Bank prognozės“.
Kas dar nulems sprendimą prieš rugsėjo 18-ąją
Du „testai“ prieš posėdį: CPI publikacija (jau yra) ir „Regionalt nettverk“ – banko „temperatūros matas“ įmonėse (paklausa, sąnaudos, pajėgumų panaudojimas). Jei apklausa rodys stiprią paklausą ir sąnaudų spaudimą, bankas gali elgtis atsargiau. Jei momentum silpnėja, −0,25 proc. punkto langas atsiveria. Rinka ir dalis ekonomistų vis dar šiek tiek labiau linksta prie rugsėjo sprendimo, tačiau garantijų nėra.
Atsargus požiūris: neskubėti švelninti
Handelsbanken siūlo daugiau atsargumo po netikėto mažinimo birželį. Baziniame scenarijuje mato tik vieną mažinimą 2025 m. (rugsėjį), o 2026 m. nusileidimą iki maždaug 3,5 % ir pauzę. Argumentai: stipresnis nei tikėtasi augimas, aukštas atlyginimų tempas ir „įsikibusi“ bazinė infliacija šiek tiek virš 3 %. Kitaip tariant, NB gali norėti aiškaus bazinės infliacijos mažėjimo trendo prieš spartindamas žingsnį.
Ką tai reiškia paskolų įmokoms (praktiškai)
Jei NB sumažintų normą −0,25 proc. punkto, tuomet 3 000 000 NOK paskolai 25 metų laikotarpiui orientacinė metinė palūkanų sąnaudų sumažėjimo nauda būtų apie 7 500 NOK, t. y. ~62
5 NOK per mėnesį (aproksimacija; tikroji įmoka priklauso nuo maržos ir grafiko). Be mažinimo įmokos kol kas nesikeičia; lėtesni vėlesni mažinimai reikštų, kad sutaupymas nusikeltų į laiką. (Dėl rinkos takto – žr. E24/Handelsbanken pozicijas.)
Išvados Norvegijoje dirbantiems
Artimiausiu metu rugsėjo mažinimo langas yra, bet iki gruodžio švelninimo mastas gali būti mažesnis nei manyta anksčiau. Dabar gera proga:
- Palyginti pasiūlymus (ne visi bankai mažinimus perkelia iš karto).
- Peržiūrėti maržą – kartais derybos dėl maržos duoda daugiau naudos nei laukimas.
- Apsvarstyti refinansavimą/konsolidaciją, jei turite kelias brangias skolas šalia būsto paskolos (mažina mėnesinį pinigų srautą ir dažnai tinka „minkštame“ mažinimo cikle).
Infliacija Norvegijoje 2025 m. rugpjūtį – Mini DUK (FAQ)
Ar infliacija grįžta prie 2 % tikslo?
Ne – bazinė 3,1 % vis dar virš 2 %. Rugpjūtį m/m rodikliai buvo neigiami, bet to nepakanka tikslui pasiekti.
Kas labiausiai „svėrė“ CPI rugpjūtį?
Elektra (su tinklo mokesčiais) ~+29,4 % r/r ir plačiai – būsto/energijos kategorija.
Ar darželių įkainių mažinimas „dirbtinai sumažina“ infliaciją?
Tik laikinai mėnesiniame rodiklyje (apie −0,4 proc. punkto); metiniam pokyčiui įtaka maža (panašus sumažinimas buvo ir pernai).
Ar rugsėjį bus mažinimas?Tikimybė yra, bet garantijų nėra – lems „Regionalt nettverk“ duomenys ir infliacijos „kokybė“.
